庄闲和游戏-2026锂电池行业报告：供需反转格局改善量价齐升

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　　近年来，全球锂电池行业经历了从高速扩张到结构性调整的显著变化。根据最新发布的锂电池行业深度报告，当前锂电池产业正迎来“供需反转、格局改善、量价齐升”的关键转折期。报告对2020-2022年与当前新一轮周期的异同进行了全面复盘，并对未来需求、供给结构及核心受益环节做出了深入分析。

　　回顾2020-2022年，锂电池行业上演了一轮波澜壮阔的上涨周期。彼时，动力电池需求超预期爆发，政策刺激大幅推升新能源车渗透率。2021年国内新能源车销量达352万辆，同比增长158%，动力电池出货量随之激增。与此同时，储能电池虽然基数较低但增速惊人，碳达峰、碳中和政策强力带动国内风光配储需求，2021年国内储能电池出货量同比增长197%。

　　在供给端，下游需求激增导致上游原料供应紧张，六氟磷酸锂、正极、隔膜、锂矿等材料环节呈现量价齐升态势，相关企业股价弹性巨大。2020-2021年，锂电池指数区间涨幅高达336%，其中六氟磷酸锂、正极、隔膜材料区间涨幅分别达到345%、676%、398%。

　　然而，随着新增产能加速投放，部分环节从供需紧张迅速转向产能过剩，行业进入“以价换量”的调整阶段。

　　与上一轮周期相比，当前锂电池行业呈现出新的驱动逻辑。需求端方面，储能电池需求成为最大亮点。2025年中国储能电池出货量达630GWh，同比增长85%，部分企业订单排期已延伸至2026年上半年。此外，商用车电动化率和单车带电量的双重提升，有望继续释放动力电池需求。2025年纯电货车、专用车平均单车带电量分别达到205kWh和217kWh，同比提升约76%和81%。

　　供给端则出现明显改善：上游材料产能经过前期出清，竞争环境逐步优化，行业集中度提升，扩产节奏明显放缓。2025年各环节产能利用率整体提升，其中隔膜、六氟磷酸锂、磷酸铁锂开工率位居前列。从2023年到2025年上半年，锂矿、隔膜和六氟磷酸锂环节的资本支出与折旧摊销比下降幅度最大，反映出扩产趋于谨慎。

　　动力电池方面，全球新能源车电动化率持续攀升。2025年全球新能源车销量达2289万辆，电动化率从2020年的4%提升至23%。国内新能源乘用车渗透率已超52%，而商用车电动化率仅22%，仍有巨大提升空间。商用车装车量在2025年实现翻倍增长，成为动力电池需求的新增长极。

　　储能电池方面，新型储能装机规模快速扩张。2024年全国新型储能累计装机中锂电池占比高达97.1%。电网侧独立储能商业模式逐步成熟，收益主要来自电能量市场峰谷套利、容量补偿及辅助服务。据测算，当峰谷价差高于0.55元/kWh时，项目无需容量补贴即可实现6%以上的内部收益率。2026年国内容量电价及容量补贴政策延续，叠加数据中心储能需求起量，储能增长趋势确立。

　　当前锂电池中上游扩产较为谨慎，产能增速明显放缓。各环节建设周期普遍在1-2年，供需改善具有较强趋势性。从竞争格局看，市场份额持续向头部集中。2025年龙头市占率排名前三的环节分别为隔膜、锂电池和六氟磷酸锂；CR4排名前三则为隔膜、负极和六氟磷酸锂。

　　从利润分配看，产业链利润主要集中在电池环节，材料环节历史利润承压较大，但修复空间广阔。2021-2022年锂资源和正极材料毛利占比曾达40%以上，2023年后回落至约10%。面对原材料涨价，产业链具备向下游传导价格的能力。随着需求放量、去库存推进及产能出清，隔膜、锂资源、铜箔等环节有望实现业绩反转。

　　报告重点分析了四大受益环节。电池环节受益于动力与储能双景气，景气度有望延续；隔膜环节供需反转明确，价格已出现回升趋势，2026年一季度7um隔膜价格环比上涨；碳酸锂环节供需维持紧平衡，价格存在一定博弈空间；六氟磷酸锂环节头部企业满产运行，价格显著上涨，2026年2月单价达12.5万元/吨。

　　总体来看，锂电池行业正从过去几年的“以价换量”阶段迈向“量价齐升”的新周期。需求端储能超预期增长和商用车电动化接力，供给端产能出清和格局优化，共同为行业景气度回升奠定了坚实基础。